投資名言：外幣潛力不容忽視

投資名言：外幣潛力不容忽視
在全球一體化下，各個經濟體系之間的關係更為密切，資產市場之間的互動性於近年也變得「不可分割」。過往投資者大多忽略貨幣市場走勢的發展，在2008年，外幣巿場有甚麼投資機會呢？

相信於2007年經歷了多次套息交易拆倉後，大家對套息交易的回報和風險已有較深入的了解。以低息貨幣作為融資貨幣，購入高息和高回報資產的交易模式能否持續，利率變化和巿場風險承受能力是決定性的因素。因此，如果巿場對高風險的股票資產前景，持審慎樂觀態度的話，這個看法也可應用在套息交易的資產上。
其實自2001年開始，日圓表現和環球股市息息相關（見附圖）。我們預期，環球經濟維持穩步增長，以及合理估值會繼續支持今年環球股巿的表現，所以我們不會忽略套息交易的潛力。套息交易盛行，顯示澳元及紐元等高息資產的吸引力。

主權基金推波助瀾
息差變化是貨幣市場上資金流向的指南針，澳紐元相信於今年會保持高息，利率和資金流向有助他們更上一層樓。但投資者也要留意拆倉風險仍未消退，來自歐美金融業的負面消息不絕，市況仍較反覆，故大家於坐享高回報的同時也要做足風險管理。
近年美元大幅貶值，直接或間接地為多個投資市場帶來契機。由於環球央行坐擁龐大的美元儲備，需要承受美元貶值帶來的風險，所以紛紛成立主權財富基金以分散美元資產。其中以亞洲及中東的主權基金對入股歐美金融機構最為積極，有助紓緩信貸危機之餘，也為其他投資市場帶來生機。主權基金的貨幣組合值得借鏡，他們減少組合內的美元比例，增持較強勢貨幣已成趨勢。若觀察環球央行外儲備的變化，歐元無疑為首選貨幣，高息貨幣如澳紐元等，相信亦會被納入基金之內，大家可以此作為投資組合的參考。

金價中長線續看好
另外，黃金的升值潛力也非常可觀。短短一年內，金價已升值超過4成，當然來自中國、印度及環球的投資需求對金價作出貢獻，但亦不能抹煞美元積弱已久對金價的支持。
商品價格多以美元為結算單位，美元拾級而下將成為商品牛市不可或缺的重要原素，所以花旗分析員對黃金中長線走勢維持樂觀，料未來3年的平均價可維持在750至820美元水平，不排除可上試1000美元大關。
部份投資者對外投資存在誤解，認為是高風險投資。其實，貨幣屬現金投資，風險是低於股票和債券，國際清算銀行早前的一份報告指出，自2004年至今，套息交易的年度化平均每日回報是高於股市及債市，但風險水平卻相對較低。
所以，投資者若能為投資組合加入外幣元素，不但可有效地分散風險及提高回報，也可抵銷港元貶值的部份影響。
張敏華　投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務